Mehrere große Zentralbanken haben begonnen, die Zinsen zu senken, nachdem der Inflationsdruck nachgelassen hat und die Wachstumserwartungen gesunken sind. Im September hat die US-Notenbank (Fed) ihren Leitzins nach Erreichen eines 20-jährigen Zinshöchststands zum ersten Mal seit mehr als vier Jahren gesenkt. Weitere Zinssenkungen werden schon bald erwartet. Mehrere Zentralbanken hatten bereits vor der Fed begonnen, die Zinsen zu senken; weitere dürften es ihr nachtun.

In Anbetracht der weiterhin erheblichen politischen und geopolitischen Risiken und des Potenzials für weitere Schocks könnten die Zentralbanken die Zinsen noch schneller senken, als derzeit erwartet wird.

Dividenden zunehmend im Fokus

In einem Umfeld niedrigerer Zinsen dürften die Anleger Dividendeneinnahmen zunehmend schätzen. Daher gehen wir auch davon aus, dass sich die Aufmerksamkeit der Märkte zunehmend auf Unternehmen mit einer großzügigen Ausschüttungspolitik richten wird.

 

Für die Jupiter Asian Equity Income Strategie halten wir Ausschau nach den attraktivsten Ertrags- und Wachstumschancen in der Region Asien-Pazifik (ohne Japan). Dabei liegt der Fokus auf Unternehmen, die sowohl in der Lage als auch bereit dazu sind, Dividenden zu zahlen – und ihre Ausschüttungen zu erhöhen. Wir suchen nach Unternehmen, die von hohen Eintrittshürden profitieren und sich durch solide Bilanzen, starke Managementteams und eine gute Unternehmensführung auszeichnen

Gute Performance in einem Umfeld niedrigerer Zinsen …

Wir glauben, dass unsere Strategie gut für einen Zinssenkungszyklus und ein potenziell schwierigeres weltweites Konjunkturumfeld in den nächsten zwölf Monaten aufgestellt ist. Einige der Unternehmen in unserem Portfolio erwirtschaften relativ „defensive“ oder weniger volatile Erträge. Daneben investieren wir in Unternehmen, die wir für sehr anpassungsfähig halten und bei denen wir mit einem anhaltenden strukturellen Wachstum rechnen, zum Beispiel im Technologiesektor.

 

Im Immobiliensektor halten wir jetzt vier REITs in unserer Strategie: Link REIT in Hongkong, Dexus in Australien, Embassy Office Park REIT in Indien und CapitaLand Integrated Commercial Trust mit Listing in Singapur, ein Titel, der im September neu in das Portfolio aufgenommen wurde. Mit dem Rückgang der Zinsen werden auch die Kreditkosten der REITs sinken. REITs gelten nicht ohne Grund als „Bond Proxies“ – anleihenähnliche Anlagen – und im Vergleich zu den niedrigeren Anleiherenditen werden ihre Dividendenrenditen zunehmend attraktiv erscheinen.

 

Abgesehen von den genannten Allokationen sind wir über eine Position in Newmont, dem größten Goldminenunternehmen der Welt, auch in Gold investiert. In einem Umfeld extrem hoher Haushaltsdefizite und anhaltender geopolitischer Spannungen glauben wir, dass der Rückgang der Zinsen den Goldpreis in US-Dollar stützen wird.

… unabhängig davon, ob es zu einer harten oder weichen Landung kommt

Für den Fall, dass der Rückgang der Zinsen mit einer harten oder härteren Landung der Wirtschaft einhergehen sollte, halten wir jede Menge Unternehmen, die sich in einem solchen Umfeld gut behaupten sollten. Dazu gehören ein Mautstraßenbetreiber in Australien (Transurban), ein koreanisches Infrastrukturunternehmen (Macquarie Korea Infrastructure Fund), der größte Stromnetzbetreiber Indiens (Power Grid Corporation), zwei Telekommunikationsunternehmen (Singapore Telecommunications, auch als „SingTel“ bekannt, und Telkom Indonesia) sowie ein Maschinenbau- und Verteidigungsunternehmen mit Sitz in Singapur (ST Engineering).

 

Darüber hinaus halten wir mehrere Unternehmen, von denen wir glauben, dass sie besser für eine weiche Landung positioniert sind, darunter unsere fünf Positionen im Technologiesektor: TSMC, MediaTek, Samsung Electronics, Hon Hai Precision und HCL Technologies. Falls es zu einem Konjunkturabschwung kommen sollte, dürften sich viele Unternehmen aus dem Technologiesektor unserer Ansicht nach als widerstandsfähiger erweisen, als einige derzeit voraussagen. Die Technologieunternehmen in unserem Portfolio zeichnen sich allesamt durch eine hohe Nettoliquidität aus; sie bieten attraktive Dividendenrenditen und jedes von ihnen ist unserer Ansicht nach führend oder gehört zu den Besten in seinem Bereich.

Richtig positioniert für ein sich veränderndes Umfeld

Wir sind der Ansicht, dass viele der Unternehmen in unserem Portfolio von einem Umfeld niedrigerer Zinsen profitieren oder sich in einem solchen Umfeld zumindest gut behaupten sollten. Anstatt große Wetten in Bezug auf Wachstumsszenarien einzugehen, nehmen wir lieber moderate Anpassungen an den Positionen in unserem Portfolio vor, um sicherzustellen, dass es für alle Phasen des Konjunkturzyklus gut positioniert ist – unabhängig davon, ob sich der Ausblick verbessert oder verschlechtert, ob Growth oder Value als Anlagestil in Mode sind oder ob die geopolitischen Spannungen zu- oder abnehmen.

 

Wir sind mit unserem Ansatz insgesamt gut gefahren: Im Management unserer Asian Equity Income Strategie haben wir uns mit vielen unterschiedlichen Wirtschafts- und Marktbedingungen konfrontiert gesehen, unsere Strategie aber immer wieder erfolgreich auf das sich verändernde Umfeld ausrichten können. Falls es aufgrund einer Eskalation der geopolitischen Spannungen zu Schockreaktionen kommen und die Zinsen noch schneller sinken sollten als derzeit erwartet wird, halten wir die Strategie für gut aufgestellt, um auch diesen Schocks vergleichsweise gut standzuhalten.

Strategiespezifische Risiken

  • Währungsrisiko – Die Strategie kann Anlagen in verschiedenen Währungen halten und Wechselkursänderungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen fällt oder steigt.
  • Preisrisiko – Preisschwankungen bei finanziellen Vermögenswerten bedeuten, dass der Wert von Vermögenswerten sowohl fallen als auch steigen kann, wobei sich dieses Risiko in der Regel unter volatileren Marktbedingungen verstärkt.
  • Schwellenländerrisiko – Anlagen in Schwellenländern sind im Vergleich zu Anlagen in entwickelten Märkten potenziell mit einem höheren politischen Risiko und geringeren rechtlichen Absicherungen verbunden. Diese Eigenschaften können sich negativ auf den Preis von Vermögenswerten auswirken.
  • Marktkonzentrationsrisiko (geografische Region/Land) – Investitionen in ein bestimmtes Land oder eine bestimmte geografische Region können dazu führen, dass der Wert dieser Anlage im Vergleich zu Anlagen mit einer eher globalen Ausrichtung stärker steigt oder fällt.
  • Marktkonzentrationsrisiko (Anzahl der Positionen) – Die Strategie hält eine relativ kleine Anzahl von Aktien. Daher können die Auswirkungen etwaiger Mindererträge einzelner Unternehmen oder Gruppen von Unternehmen größer sein als bei einem Portfolio, das in eine größere Anzahl von Aktien investiert.
  • Derivaterisiko – Die Strategie kann Derivate einsetzen, um die Kosten und/oder das Gesamtrisiko der Strategie zu reduzieren (auch bekannt als Effizientes Portfoliomanagement oder „EPM“). Derivate sind mit einem gewissen Risiko verbunden; für die Zwecke des effizienten Portfoliomanagements sollten sie das Gesamtrisiko der Strategie jedoch nicht erhöhen.
  • Liquiditätsrisiko (allgemein) – Unter schwierigen Marktbedingungen kann es vorkommen, dass sich nicht genug Investoren für den Kauf und Verkauf bestimmter Investments finden lassen. Dies kann Auswirkungen auf den Wert der Strategie haben.
  • Gegenparteirisiko – Das Verlustrisiko aufgrund des Ausfalls einer Gegenpartei, zum Beispiel bei einem Derivatkontrakt oder einer Verwahrstelle, die die Vermögenswerte der Strategie verwahrt.
  • Deckung von Gebühren aus dem Kapital – Die Strategiegebühren werden vollständig oder teilweise dem Kapital entnommen.  Im Falle eines unzureichenden Kapitalwachstums der Strategie kann dies zu einer Kapitalerosion führen.
  • Stock-Connect-Risiko – Das Stock-Connect-Programm unterliegt Vorschriften, die sich ändern können. Handelseinschränkungen und Restriktionen für ausländisches Eigentum können die Fähigkeit der Strategie beeinträchtigen, ihre Anlagestrategie zu verfolgen.

The Value of Active Minds – unabhängige Denkansätze

Ein wesentliches Merkmal des Investmentansatzes von Jupiter ist, dass wir unseren Fondsmanagern keine Hausmeinung aufdrücken, sondern ihnen die Freiheit geben, eigene Ansichten zu den Anlageklassen zu formulieren, auf die sie sich spezialisiert haben. Daher ist zu beachten, dass alle geäußerten Ansichten – einschließlich derjenigen, die sich auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Erwägungen beziehen – die des Autors/der Autoren sind und von den Ansichten anderer Jupiter-Anlageexperten abweichen können.

Wichtige Informationen

Dieses Dokument richtet sich nur an professionelle Investoren * und nicht an sonstige Personen einschließlich Privatanlegern. Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Anlageempfehlung dar. Markt- und Wechselkursschwankungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen steigt oder fällt, und es ist möglich, dass Sie bei der Rückgabe Ihrer Anteile nicht den vollen Anlagebetrag zurückerhalten. Die hier geäußerten Meinungen sind die der genannten Personen zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels. Sie stimmen nicht notwendigerweise mit den Meinungen von Jupiter insgesamt überein und können sich ändern. Das gilt insbesondere in Phasen, in denen sich das Marktumfeld sehr schnell verändert. Während alle Anstrengungen unternommen werden, um die Genauigkeit der dargestellten Informationen sicherzustellen, kann diesbezüglich keine Haftung übernommen werden. Die Beispiele für Positionen dienen nur zur Illustration und sind nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren zu verstehen. Herausgegeben im Vereinigten Königreich von Jupiter Asset Management Limited (JAM), eingetragener Gesellschaftssitz: The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London, SW1E 6SQ, Vereinigtes Königreich, zugelassen und beaufsichtigt durch die Financial Conduct Authority. Herausgegeben in der EU von Jupiter Asset Management International S.A. (JAMI), eingetragener Gesellschaftssitz: 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburg, die von der Commission de Surveillance du Secteur Financier zugelassen und beaufsichtigt wird. Für Anleger in Hongkong: Von Jupiter Asset Management (Hongkong) Limited (JAM HK) herausgegeben und nicht von der Securities and Futures Commission geprüft. Kein Teil dieses Dokuments darf ohne vorherige Genehmigung von JAM/JAMI/JAM HK reproduziert werden.