Gute Aussichten für einen Ausbruch des Gold- und Silberpreises bei einer Fed-Kehrtwende
Ned Naylor-Leyland erläutert, wie eine Kehrtwende in der Zentralbankpolitik zu einer Stimmungsänderung an den Märkten führen und Gold und Silber auf neue Höchststände befördern könnte.
Die Fed hat versprochen zu tun, was auch immer nötig ist, um die Inflation in den Griff zu bekommen – also ihre Geldpolitik, wenn es sein muss, auch unbegrenzt zu straffen. In den USA hat die Inflation die Erwartungen im Juli mit einer Jahresrate von 9,1% erneut übertroffen, woraufhin der Markt rasch aggressivere Zinserhöhungen eingepreist hat. Das hat zu einem starken Anstieg der nominalen Anleihenrenditen geführt – die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe ist im Juni auf den höchsten Stand seit mehr als zehn Jahren gestiegen – sowie zu einer Erstarkung des US-Dollars und einem Ausverkauf vieler Anlageklassen.
Implizit sagt die Fed, dass die aktuell deutlich negativen Realzinsen – die Verzinsung einer Anleihe nach Berücksichtigung der Inflation – in Zukunft positiv sein werden. Das hat auf den Goldpreis gedrückt, der sich gegenläufig zu den realen Terminzinsen bewegt. Und am Terminmarkt gehen die Investoren immer noch davon aus, dass die Inflation wieder nachlassen wird und alle in Aussicht gestellten Zinserhöhungen auch umgesetzt werden.
Nun wird befürchtet, dass die Fed die Zügel zu stark straffen und sich dadurch zu einer Kehrtwende gezwungen sehen könnte. Ein Umschwenken der Fed zu einer expansiveren Geldpolitik könnte durch eine „harte Landung“ der Wirtschaft ausgelöst werden. Hinweise auf ein weiteres Nachlassen der Inflation könnten von der Fed aber ebenfalls als Signal verstanden werden, dass keine weiteren Zinserhöhungen nötig sind.
Wenn es so kommt, dürften alternative Währungen wie Gold und Silber profitieren. Mit Gold- und Silberanlagen wetten Anleger darauf, dass die Realzinsen nicht so stark steigen werden, wie der Markt erwartet, weil die Strategie der Fed nicht aufgeht.
Durch eine harte Landung oder Rezession wird die Inflation nicht notwendigerweise verschwinden – auch eine Stagflation ist ein denkbares Szenario. Andererseits dürften sich die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen ziemlich rasch auflösen. Das wäre gut für Gold und Silber.
Der diesjährige Rückgang des Dollar-Goldpreises ist auch auf die Stärke des Dollars an den Devisenmärkten zurückzuführen. In Yen, Euro und Pfund Sterling notiert Gold weiterhin auf einem sehr hohen Niveau.
Der Markt reagiert auf Straffungs- und Lockerungswellen. Meines Erachtens sind die Voraussetzungen für eine Rückkehr zu einem expansiveren monetären Umfeld und eine Kehrtwende der Fed gegeben. Für umsichtige Anleger könnte dies daher der perfekte Zeitpunkt sein, um in Gold und Silber zu investieren.
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