Les défis tarifaires de la Chine : un examen plus approfondi

La géopolitique et le commerce ont toujours été un thème important pour les investisseurs en Asie cette année, mais l'ampleur des plans tarifaires de l'administration Trump a choqué et secoué les marchés et déclenché des révisions à la baisse des prévisions de croissance économique mondiale.

Nous n'avons pas peur. Nous avons investi pendant de nombreuses périodes de volatilité et nous restons convaincus que les actions asiatiques continueront d'offrir de bonnes opportunités aux investisseurs à moyen et long terme. Nous pensons qu'à court et moyen terme, l'impact sur les bénéfices, et donc les dividendes, des sociétés détenues dans notre stratégie pourrait être plus important en raison d'un ralentissement de la croissance mondiale que d'un transfert direct des droits de douane.

La Chine a un vrai problème et sera probablement le plus grand perdant de la politique commerciale de l'administration Trump, à notre avis. La Chine fait face à des droits de douane allant jusqu'à 145 % de la part des États-Unis et a rendu la pareille avec ses propres droits de douane pernicieux sur les importations américaines. Ces droits sont si élevés que le commerce entre la Chine et les États-Unis n'est pas rentable, ce qui équivaut à un embargo commercial.

Dissociation entre les États-Unis et la Chine

Il est difficile de dire ce qui va suivre, et nous constatons que la situation est très changeante. Nous semblons nous diriger vers une dissociation entre les États-Unis et la Chine, ce qui pourrait être à l'avantage d'autres marchés asiatiques, car la capacité de fabrication et le commerce jouent en leur faveur, à notre avis. Il convient de noter que ce découplage n'a pas commencé avec les tarifs douaniers de Trump. Par exemple, l'administration Biden a arrêté l'exportation d'équipements de production de semi-conducteurs haut de gamme vers la Chine en provenance des États-Unis, des Pays-Bas et du Japon.

Le Japon, le Vietnam et la Corée du Sud ont exprimé leur volonté de négocier avec les États-Unis sur les droits de douane. Nous pensons qu'il est possible que l'administration Trump signe des accords commerciaux avec un nombre important de pays au cours des trois prochains mois et que les niveaux tarifaires aient plus ou moins atteint un sommet et soient réduits -- c'est-à-dire moins de 10 % dans certains cas.

Selon nous, les droits de douane élevés entre les États-Unis et la Chine se maintiendront pendant une longue période. Il est possible que la Chine soit contrainte de réduire ses prix et de vendre à l'étranger des voitures électriques, de l'acier et d'autres produits manufacturés afin d'occuper ses usines et de soutenir son économie.

Pourquoi nous n'investissons pas en Chine

Au cours des trois dernières années, nous n'avons pas alloué de fonds à la Chine parce que nous considérions que le système politique à parti unique ne permettait pas de créer les conditions d'un rendement satisfaisant pour les actionnaires et que les relations avec les États-Unis, l'Europe et d'autres pays asiatiques devenaient plus difficiles. Les niveaux élevés d'endettement, les faibles tendances démographiques et les difficultés du marché immobilier constituent des défis supplémentaires pour l'économie chinoise.

L'agressivité croissante de la Chine à l'égard de Taïwan est un autre facteur qui joue en notre faveur. Le président Xi a fixé à l'Armée populaire de libération l'objectif de devenir une "armée moderne" d'ici 2027, et des responsables américains ont laissé entendre que la Chine cherchait à se doter de la capacité militaire d'envahir Taïwan d'ici 2027.^[i] Ce serait une catastrophe pour les deux pays, pour la région et pour l'économie mondiale.

Bien entendu, la Chine fait toujours partie des indices de référence régionaux et mondiaux, et nous constatons que de nombreux fonds de notre groupe de référence ont continué à investir en Chine.

Depuis l'annonce des projets de tarifs douaniers de l'administration Trump début avril, les marchés asiatiques ont été volatils - comme les marchés partout dans le monde. Nous n'avons pas apporté de changements significatifs à nos positions. Nous sommes des investisseurs de long terme à forte conviction, et nous pensons qu'il est important de disposer d'un portefeuille d'investissements bien diversifié, capable de performer dans un large éventail de scénarios de marché.

Un éventail diversifié d'entreprises

Cela signifie un mélange de valeurs de croissance, telles que la technologie, et de valeurs plus nationales et moins corrélées au cycle économique. Nous détenons par exemple un fournisseur de matériel de défense et une société d'extraction de métaux précieux.

Notre stratégie est plus fortement pondérée que l'indice de référence dans le secteur technologique, principalement à travers des entreprises basées à Taïwan. Nous sommes surpondérés sur les marchés développés de l’Australie et de Singapour, où nous identifions de bonnes opportunités. Nous sommes également surpondérés sur l’Inde, que nous considérons comme le marché émergent le plus attractif au monde.

Nous recherchons des entreprises capables de capter la croissance dans la région, mais nombre d'entre elles sont des leaders mondiaux. Nous aimons les entreprises qui soignent leur bilan et qui sont disposées à partager leurs bénéfices avec leurs propriétaires. Nous aimons les équipes de gestion et les modèles d'entreprise qui ont déjà fait leurs preuves, ce qui réduit la nécessité de spéculer. Enfin, nous aimons les actions liquides, de sorte que si nous changeons d'avis, nous pouvons les vendre facilement.

Nous pensons que les grands marchés asiatiques offrent une bonne liquidité ainsi que des rendements en dividendes potentiels attrayants pour les investisseurs avisés. Une diversification raisonnable au niveau mondial et sectoriel est importante, selon nous. Bien que les perspectives commerciales à court terme restent volatiles et imprévisibles, nous considérons qu'il existe des arguments convaincants en faveur de l'investissement à revenu en Asie à moyen et à long terme.

Sources

¹Bloomberg News, au 19 mars 2025

Strategy risks for Jupiter AP Income ICVC:

• Risque de concentration géographique – Une baisse des marchés de la région Asie-Pacifique pourrait avoir un impact significatif sur la valeur de la stratégie, car celle-ci investit principalement sur ces marchés.
• Risque lié aux actions (titres d’entreprise) – La valeur des actions d’entreprise et des investissements similaires peut fluctuer à la hausse comme à la baisse en fonction des performances individuelles des entreprises, et être influencée par les mouvements quotidiens du marché boursier ainsi que par les conditions générales du marché.
• Risque lié aux REITs – Les REITs sont des véhicules d’investissement investissant dans l’immobilier, exposés aux risques associés à la détention directe de biens immobiliers.
• Risque lié au programme Stock Connect – Le programme Stock Connect est régi par une réglementation susceptible d’évoluer. Les limitations de négociation et les restrictions sur la propriété étrangère peuvent restreindre la capacité de la stratégie à mettre en œuvre son approche d’investissement.
• Risque de concentration (nombre d'investissements) – La stratégie peut, à certains moments, détenir un nombre limité d’investissements, de sorte qu'une baisse de la valeur d'un seul investissement pourrait avoir un impact plus important sur la valeur de la stratégie que si elle détenait un plus grand nombre d'investissements.
• Risque de change – La stratégie est libellée en dollars américains (USD) mais détient des actifs libellés dans d’autres devises. La valeur de vos parts peut donc varier en fonction des fluctuations des taux de change.
• Risque lié aux marchés émergents – Les pays moins développés peuvent rencontrer davantage de défis politiques, économiques ou structurels que les pays développés.
• Risque de liquidité – Certains investissements peuvent devenir difficiles à évaluer ou à vendre au moment ou au prix souhaité. Dans des circonstances extrêmes, cela pourrait affecter la capacité de la stratégie à répondre aux demandes de rachat.
• Risque lié aux produits dérivés – La stratégie peut utiliser des produits dérivés (c’est-à-dire des contrats financiers dont la valeur est liée aux mouvements anticipés du prix d’un actif sous-jacent) afin de réduire ses coûts et/ou ses risques globaux.
• Risque d’érosion du capital – Tout ou partie des frais de la classe de parts peuvent être prélevés sur le capital. En l’absence d’une croissance suffisante du capital au sein de la stratégie, cela pourrait entraîner une érosion du capital.

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