考慮黃金時，投資者很容易墮入比較黃金與貨幣的陷阱。然而，這思維方式從根本上存在缺陷。實際上，投資者對黃金價值的看法恆久不變。唯一的變化是所有貨幣相對於黃金價格的價值。目前，不同貨幣的相對價值以不同的速度移動，但相對於靜止的黃金，所有貨幣作為一個整體依然同步移動。因此，黃金價格永遠不會「上升」，反而是若干貨幣以更快的速度貶值。這種貶值速度不僅受貨幣的相對強弱影響，亦受黃金儲備、珠寶需求及市場波動等外部因素影響。當然，這亦意味著貨幣可能相對於黃金的價值升值，從而實際上導致黃金投資的價值相對於該貨幣「下跌」。

 

為什麼這觀點如此重要？因為這就是央行對黃金的看法，而透過了解他們如何看待此資產類別，投資者有望理解央行決策的背景。我們最近發現央行的黃金購買量為過去25年來最高。這表示對傳統貨幣的安全之信任正在消失。 根據世界黃金協會的數據，僅在2022年，各國央行的黃金購買量便達到了673噸，創下自1967年以來最高水平。最大的黃金買家包括印度、卡塔爾及烏茲別克央行，亦有部分買家未公開身份，他們顯然認為購買黃金的報導屬市場敏感資訊。

 

那麼，為什麼全球各國央行要購買這麼多黃金？背後有兩個主因。首先，市場及地緣政治動盪促使多間央行增加黃金儲備，因黃金普遍被視為經濟動盪時期的避險資產。其次，黃金往往被視為長期對沖通脹的理想工具，而由於通脹持續高企，多間央行目前以黃金而非現金儲存財富。

投資者應從央行官員的角度看待黃金
我們似乎正邁向具有逆全球化及多極權力結構特點的全新時代。 利率急升、通脹失控及經濟衰退迫近已成為全球貨幣形勢的特點。在這全新時代，我們已發現傳統黃金觀點出現逆轉的端倪—其可充當避險資產，更可成為非政治性的付款機制。最近的例子是加納最近宣佈打算以黃金代替美元購買石油，而去美元化的趨勢正在蔓延，並圍繞著原材料、黃金與美元之間重要及不斷變化的關係展開。
最低信任的時代

2022年發生什麼事件刺激了對黃金的龐大需求？主要推動因素是市場對機構及主權國家失去信任。與政府發行的貨幣不同，黃金的美妙之處在於其無需信任。 由於具有非政治性質以及有限供應，黃金歷來是多極世界的一致選擇，而雖然我們經歷了短期宏觀及地緣政治動盪的風暴，但我們正再次邁向多極世界。

儘管美元在2022年走強，但其強勢主要由央行指引及政策推動。由於美國國庫債券（政府債務）的發行量持續創下新高，加上國庫債券市場缺乏買家，美國的加息政策必須在某個時間點轉向。目前，聯儲局堅持表示將繼續推行加息政策，直到通脹降至可接受的水平。然而，該局被迫扭轉現行政策只是時間問題。當這情況發生時，預計美元實際利率將會回落，從而為以美元計價的貨幣金屬創造利好環境，出現相當於以其他貨幣計價的黃金的強勢。

積極思維 睿智投資： 獨立思考
木星資產管理投資方針的關鍵特徵是我們避免採取公司觀點，因此我們的專業基金經理能為其資產類別提供自己獨特的投資觀點及理念。因此，所表達的任何觀點 －當中包括與環境、社會和管治考慮相關的事項 － 都是基金經理個人的觀點，可能有別於其他木星投資專才的觀點。
重要資料
本文件由木星資產管理發行，並未經香港證監會審核。建議閣下謹慎行事。如果您對本文件內容有任何疑問，請諮詢您個人的獨立理財顧問。閣下投資的價值和收入可升可跌，而且可能會受到匯率變化影響，閣下可能無法取回全數投資金額。過往表現並不代表未來的表現。本文件僅作資訊用途，並非出售之要約或買入之邀請。尤其是，本文件並不構成在任何進行要約或招攬屬非法的司法管轄區，或進行有關要約或招攬的人士並不合資格在該司法管轄區進行要約或招攬，或接收者在該司法管轄區接收有關要約和招攬可能屬不合法的一項要約或招攬。任何持股和股票示例僅用於說明目的，不應視為投資建議。所表達的觀點是演講者在準備時的觀點，並且將來可能會更改。獲得本文件的任何人士有責任了解及遵守相關司法管轄區的所有適用法律及規例。本資料及其提供的任何意見乃取自或基於相信為可靠的來源，但不保證其準確性。因本資料而造成的任何間接損失恕不負責。