本月召開的央行會議證實了我們的長期論點，即央行官員目前可以表示通脹正在放緩，並且處於或接近這個緊縮週期的尾聲。與此同時，各國央行仍對實現全球經濟軟著陸感到滿意。

我們認為，隨著今年的時間推移，過去12個月的大規模貨幣緊縮對全球經濟增長的影響將逐漸浮現，導致通脹放緩以及央行有可能在年底前減息。因此，政府債券在現水平上仍然非常吸引，尤其是美國及澳洲等收益率較高的市場。

政府債券市場方面，我們更偏好我們認為央行即將結束緊縮週期的市場，包括美國、澳洲、紐西蘭及韓國。我們已發現加拿大、巴西、墨西哥及智利等市場暫停緊縮週期。我們相信暫停緊縮週期的市場將在未來數週及數月增加。此外，值得一提的是，投機業界持有大量美國國庫債券短倉。我們認為，這些是大型宏觀對沖基金在去年未平倉的短倉。如果通脹形勢繼續改善，這些短倉可能會平倉，並進一步壓低收益率。

聯邦公開市場委員會的決定及聲明大致符合市場預期，但當中存在微妙差別。正如市場定價所反映，聯儲局加息25個基點，利率區間上升到4.50%至4.75%。議息聲明繼續強調當局需要在未來數月進一步收緊貨幣政策，但主席鮑威爾﹙J. Powell﹚在新聞發佈會上的論調可能較市場預期的更加溫和。

鮑威爾多次強調聯儲局如何意識到（並且歡迎）「通脹放緩」的過程已經展開。此描述尤其適用於商品，很快亦會適用於住房。住房以外的核心服務仍然是聯儲局的主要關注點。當局需要審視未來數據以更佳地決定未來方向，背後的主要依據是時常被提及的貨幣政策滯後效應。整體而言，這點與我們認為聯儲局將在未來數月內漸趨溫和的看法一致。領先指標（例如最新的供應管理協會製造業採購經理指數）持續呈現弱勢，但至少從表面上看，就業市場仍然相當強勁，職位空缺逆轉了過去數月的部分跌勢。我們仍然認為此強勢有可能被誇大，因為裁員已成為美國企業業績指引的常用詞語。投資影響：仍然看好美國國庫債券，並認為現水平的美國收益率曲線提供了良好價值。

英國方面，英倫銀行如市場預期加息50個基點，但強調在未來會議上可能採取的加息方向。與此同時，委員會修訂了此前對經濟前景的黯淡預測，並意識到近期的發展如何減低英國經濟衰退的確定性，而無論如何，經濟衰退亦不至於那麼嚴重及持久。整體而言，市場目前認為當局的訊息略趨溫和，英國政府債券在聲明發佈後表現相對強勁。相比世界其他地區，我們仍然認為英國的通脹及增長前景更加不明朗，目前我們更傾向於就在其他地方表達我們的利率觀點。

最後，歐元區方面，歐洲央行亦如市場預期加息50個基點，將存款利率提高至2.5%。行長拉加德﹙Lagarde﹚在3月的會議上表達的訊息較為複雜，一方面她有意維持50個基點的加息步伐，但另一方面她表示繼續採取視乎即將發佈的數據、「逐次會議」決定的加息方針。由於能源市場發展正面，增長及通脹風險變得更加平衡。整體市場反應再次向好，德國政府債券收益率整體下跌，週邊政府債券息差收窄。 我們認為歐元區利率的前景仍然不明朗。與此同時，未來數季的供應情況似乎相當不利於投資者，市場的新債淨發行量大幅增加。此外，面對這種情況，我們更傾向於在其他地方表達我們的宏觀／利率觀點。