尋找固定收益機遇的四大領域
尋找固定收益機遇的四大領域
靈活的全球債券策略之好處在於其不受個別指數、地區或信貸類別限制。無論是高收益、投資級別、已發展市場政府債券或新興市場產品，投資者均可隨時把握最佳投資機遇。
靈活的全球債券策略之好處在於其不受個別指數、地區或信貸類別限制。無論是高收益、投資級別、已發展市場政府債券或新興市場產品，投資者均可隨時把握最佳投資機遇。
儘管收益率處於極低水平，我們仍繼續看好政府債券。假如實際收益率容許上升，那聯儲局所說的政策，即容許通脹上升並在一段時間超出通脹目標將無法實現。由於全球債務高企，收益率僅能上升至這個水平。
我們仍然深信市場正處於通縮環境而非通脹環境。經濟復甦前景惡化，若要通脹上升，經濟活動必須強勁復甦。人口結構及科技顛覆使政府債券收益率長期受到重壓，危機亦導致債務水平大幅上升，有可能在未來一段時間持續拖累經濟。
儘管收益率處於極低水平，我們仍繼續看好政府債券。假如實際收益率容許上升，那聯儲局所說的政策，即容許通脹上升並在一段時間超出通脹目標將無法實現。由於全球債務高企，收益率僅能上升至這個水平。
我們仍然深信市場正處於通縮環境而非通脹環境。經濟復甦前景惡化，若要通脹上升，經濟活動必須強勁復甦。人口結構及科技顛覆使政府債券收益率長期受到重壓，危機亦導致債務水平大幅上升，有可能在未來一段時間持續拖累經濟。
低息環境籠罩市場
今年起，我們對信貸採取頗為審慎的立場，自3月以來，我們開始更為看好高收益及投資級別債券。誠如我們所說，利率將不會在短期內上升，而中央銀行亦在3月和4月用盡一切方法支持信貸市場。
受惠於中央銀行扶持措施，投資級別及高收益債券為理想的投資領域，但投資者仍須進行正確的信貸分析。經濟增長前景持續面臨挑戰，多種業務模式因此受到不少質疑，其中，易受經濟周期影響及債務高企的公司尤其嚴重。美國公司違約率上升且升勢將會持續，部分著名公司已於本年申請破產。
受惠於中央銀行扶持措施，投資級別及高收益債券為理想的投資領域，但投資者仍須進行正確的信貸分析。經濟增長前景持續面臨挑戰，多種業務模式因此受到不少質疑，其中，易受經濟周期影響及債務高企的公司尤其嚴重。美國公司違約率上升且升勢將會持續，部分著名公司已於本年申請破產。
債務﹙佔國內生產總值百分比﹚及30年期政府債券收益率
債務水平上升導致收益率下跌
債務水平上升導致收益率下跌
資料來源︰美國︰聯邦儲備局、經合組織、Haver Analytics。截至2019年。日本︰日本財務省、經合組織、 Haver Analytics。截至2019年。歐元區︰歐洲中央銀行、經合組織、Haver Analytics。截至2019年。英國︰英倫銀行、經合組織、Haver Analytics。截至2019年。
未來投資的重要啟示
投資者必須選擇具適當業務模式及債務水平的公司，方可渡過漫長的經濟波動期。舉例而言，部分快餐店及外賣公司、超級市場、藥房及電視串流服務平台在新冠病毒疫情期間大幅增長。
高收益債券方面，我們認為BB級公司及偏向防守型的行業充滿機遇。透過適當篩選信貸產品，投資者可投資於收益率介乎3%至雙位數的公司，獲得同時賺取票息及本金回報的機會。
投資級別債券方面，3月的息差走勢表示違約率高企。BBB級及A級債券提供吸引投資機遇，而雖然回報有所回落，投資者仍可篩選合適公司，賺取高於政府債券的回報。
靈活的全球債券投資者亦可採用不同工具以保存資本。這些工具包括可減低風險的信用違約掉期、AAA級主權債券、以及使用貨幣作為對沖工具。我們持續看好AAA級主權債券。正如我們所說，我們相信與通脹相比，全球經濟較易受到通縮衝擊。新冠病毒疫情似乎將維持一段時間，並已對全球經濟帶來嚴重損害。
高收益債券方面，我們認為BB級公司及偏向防守型的行業充滿機遇。透過適當篩選信貸產品，投資者可投資於收益率介乎3%至雙位數的公司，獲得同時賺取票息及本金回報的機會。
投資級別債券方面，3月的息差走勢表示違約率高企。BBB級及A級債券提供吸引投資機遇，而雖然回報有所回落，投資者仍可篩選合適公司，賺取高於政府債券的回報。
靈活的全球債券投資者亦可採用不同工具以保存資本。這些工具包括可減低風險的信用違約掉期、AAA級主權債券、以及使用貨幣作為對沖工具。我們持續看好AAA級主權債券。正如我們所說，我們相信與通脹相比，全球經濟較易受到通縮衝擊。新冠病毒疫情似乎將維持一段時間，並已對全球經濟帶來嚴重損害。
涵蓋全球的投資策略
政府債券方面，投資者可在年期較長的政府債券中尋找正回報債券，包括美國及澳洲政府債券。澳洲政府的長期債券值得留意，因為該國央行有望實施進一步寬鬆措施。
10年期中國政府債券是現時少數能提供約3%實際收益率的主權債券之一。另一方面，以當地貨幣計值的5年期俄羅斯政府債券收益率超過5%。俄羅斯存在人口結構等若干重要問題，我們認為，長遠而言，該國債券的收益率將會下降，因此具有資本升值的潛力。
我們認為，通脹在目前的貨幣框架下難以出現，因此，政府債券及企業債券的前景依然向好。未來3至5年的宏觀環境無疑充滿挑戰，保持靈活將成致勝關鍵，靈活的全球債券策略為投資者提供不同工具以駕馭未來環境。
10年期中國政府債券是現時少數能提供約3%實際收益率的主權債券之一。另一方面，以當地貨幣計值的5年期俄羅斯政府債券收益率超過5%。俄羅斯存在人口結構等若干重要問題，我們認為，長遠而言，該國債券的收益率將會下降，因此具有資本升值的潛力。
我們認為，通脹在目前的貨幣框架下難以出現，因此，政府債券及企業債券的前景依然向好。未來3至5年的宏觀環境無疑充滿挑戰，保持靈活將成致勝關鍵，靈活的全球債券策略為投資者提供不同工具以駕馭未來環境。
