一個黃金投資者對於通脹、加密資產及實質貨幣的觀點
Ned Naylor-Leyland探討黃金白銀、通脹上升、數碼貨幣，以及金融系統演變之間的聯繫。
木星黃金白銀策略主管Ned Naylor-Leyland探討通脹上升的情況、貨幣金屬與數碼貨幣之間的聯繫，以及其在金融系統的演變中將擔當甚麼角色。
無論在零售或生產者的層面，歐洲、美國及中國的通脹均在上升。許多投資者及消費者關注價格上升將對投資回報及購買力產生甚麼影響，這種關注理所當然。
市場似乎假設通脹屬短暫現象而不會長期持續，我對此並不同意。我認為目前的通脹主要是貨幣現象，各國央行無法在短期內縮減其龐大的資產負債表。
各國央行曾在過去多段時期作出類似行為，但結果均不太理想。不同的是，這次全球擴大資產負債表的性質史無前例。此外，即使聯儲局已於6月發表評論，我認為市場目前仍未充分反映通脹的變數。
印鈔與開支
在現時的宏觀環境下，我認為黃金白銀投資相當吸引。印鈔與財政開支等多項在去年帶動黃金上升的因素未有減弱。我們有時稱黃金及白銀為對沖通脹的工具，但更準確而言，我們應稱之為對沖購買力損失的工具。實際利率—或舉例而言，計及通脹後的債券收益率正反映這點。對許多美國國庫債券持有人來說，其實際收益率為負。
我們認為，名義收益率將難以趕上通脹步伐，聯儲局將無法大幅調高利率，實際收益率將繼續跟隨美元下跌。配置少量積極型黃金白銀策略能保護資產免受負實際收益率蠶食，能有效地為投資組合分散風險。
另一個目前吸引大家注目的資產類別是加密貨幣。我最近曾與數碼資產平台CoinShares的主席Daniel Masters交談，並談及貨幣金屬及加密貨幣之間的相似之處及關連。1
民粹資產
我認為，貨幣金屬及加密貨幣均是民粹資產，這表示它們不太依賴銀行等可信的第三方，能引起零售以及機構投資者的興趣。泡沫估值、Gamestop事件、數碼金融及去中央化—這些主題均與民粹主義相關，並貫穿加密貨幣及黃金白銀。
今年年初，白銀供應一度受到擠壓，零售需求急升，我認為有關情況將會再次出現。白銀在歷史上一直是民粹貨幣。古往今來，平民百姓一直將白銀用作法定貨幣。這做法將會持續下去，我亦發現今年以現金購買實物白銀的情況有所增加，在此前的白銀需求高峰期，大部分投資者以保證金的方式購買白銀。
美元的特殊優勢
黃金白銀及數碼貨幣在全球金融系統的演變中發揮作用。美元作為全球儲備貨幣的特殊優勢將維持多久？科技會否進一步改寫我們消費及投資的規則？
我們可能正身處全球貨幣系統改變的轉折點，而數碼貨幣的龐大增長將會是其中部分。黃金亦會擔當重要角色。《巴塞爾協定三》監管規則的建議改革將於2022年1月生效，有關改革把實物黃金的資產級別由第三級調升至第一級，使其從衡量資本風險的角度而言與現金及美國國庫債券同等。2
《巴塞爾協定三》的另一個改變是調高倫敦實物金銀銀行等長期融資銀行進行黃金交易時需要持有的黃金。這些措施對於黃金市場是重要的結構性改變，有望推動這種供應相對受限的貴金屬之需求。
真實價值
我預測黃金將成為新的全面數碼金融系統之「穩定貨幣」。事實上，將真正健全﹙及可追蹤﹚的貨幣納入去中央化的金融領域將促進及加快加密貨幣及方案的分配及使用過程。我認為國家將會接受並支持這種改變，因為各國政府透過其央行持有黃金作為主要儲備資產，全球越來越需要與政治無關的貨幣來履行美元目前作為無風險貨幣的功能。
這安排將凸顯黃金及白銀作為無風險實質貨幣—並非由政府或央行發行，無關政治的貨幣—的傳統角色。這亦彰顯了黃金及白銀一直以來的真實保值作用。
本文件由木星資產管理發行，並未經香港證監會審核。建議閣下謹慎行事。如果您對本文件內容有任何疑問，請諮詢您個人的獨立理財顧問。閣下投資的價值和收入可升可跌，而且可能會受到匯率變化影響，閣下可能無法取回全數投資金額。過往表現並不代表未來的表現。本文件僅作資訊用途，並非出售之要約或買入之邀請。尤其是，本文件並不構成在任何進行要約或招攬屬非法的司法管轄區，或進行有關要約或招攬的人士並不合資格在該司法管轄區進行要約或招攬，或接收者在該司法管轄區接收有關要約和招攬可能屬不合法的一項要約或招攬。任何持股和股票示例僅用於說明目的，不應視為投資建議。所表達的觀點是演講者在準備時的觀點，並且將來可能會更改。獲得本文件的任何人士有責任了解及遵守相關司法管轄區的所有適用法律及規例。本資料及其提供的任何意見乃取自或基於相信為可靠的來源，但不保證其準確性。因本資料而造成的任何間接損失恕不負責。
