第26屆聯合國氣候變化大會最近在蘇格蘭格拉斯哥舉行。會議期間，100,000名代表及訪客透過無線通訊將電話及手提電腦連接網絡，廣播機構使用電視新聞衛星及影片串流服務向數以百萬計觀眾傳播會議進程。假如缺乏上述通訊方式，會議將變得截然不同。

這些系統、網絡及設備必須半導體方可運作，而從環境的角度而言，半導體的生產過程並不理想。生產先進邏輯晶片的過程需時數月，耗用大量電力及水。

2015年，英特爾的晶片生產設施之用水量達90億加侖。然而，該公司現時減少約80%其使用的水之有害化學物，並致力在2030年以前將相關比率提高至100%以上。

根據綠色和平的數據，全球最大晶片代工製造商台灣積體電路製造﹙台積電﹚的用電量高於台灣首都台北，佔全台灣4.8%。該環保團體估計，當最新一代3納米晶片製造廠在明年投入運作後，該公司的耗電量可能升至全台灣的7.2%。雖然台積電表示其計劃在2030年以前將可再生能源的比例提升至其總用電量的25%，但其未有承諾在2050年前實現碳中和，令人失望。

從以上數據所見，半導體生產商以至在產品及服務中使用晶片的大量公司正面對環境影響問題，儘管它們對問題並非視而不見，並且正在著手解決問題。

然而，這亦引伸出一個問題，就是計算環境、社會及管治﹙ESG﹚因素遠比簡單審計能源及水的使用量複雜得多。

視像會議意味商務飛行的次數減少，反映了半導體的力量有助減低多個終端市場的排放量。晶片推動多個領域發展，例如變頻供暖及空調系統、電動車、LED照明、可再生能源生產、傳輸及儲存、機械工廠、感應器及遙距監控、先進流動通訊以及人工智能，其涉及的範疇多不勝數，所有發展均提高了效率，而假如沒有科技協助，全球經濟將耗用更多資源。

因此，雖然半導體製造在碳足印方面未如理想，但其整體環境影響卻相對正面。數據中心用電效益改善的例子正好進一步說明這點。雖然伺服器在2020年的數據分析量較2010年大增6倍，但期間的用電量僅增加6%，因為硬件效率的改善使儲存1Tb數據所需能源較2010年大幅減少九分之八。

ESG的複雜計算方式之另一例子為影響力投資者普遍迴避的國防行業。

在1983年電影《戰爭遊戲》中，馬修．波特歷飾演的角色指示電腦與電腦自己對玩井字過三關，從而防止超級電腦施行核攻擊。當了解到遊戲最後只會陷入僵局後，電腦的結論是攻擊必然使雙方受損。

這是博奕理論的最終勝局——避免戰爭，而這局面只會在各方能力大致對稱的情況下實現。然而，假如任何國家透過從更著重先進資訊時代科技的承辦商等途徑獲取不對稱優勢，其他國家卻依賴停留在工業時代，著重節省成本及外判工序的承辦商，那麼上述至關重要的平衡將有可能被打破。

只要科技仍在進步，而人類仍有意見不同的原因，無法透過充分投資來保持各方均勢將會帶來災難。

我們現在亦目睹減少投資化石燃料導致的意外後果，這就是通貨膨脹。

疫後的復甦幅度意味我們需要嚴重依賴化石燃料。由於使用量增加，歐洲及亞洲的天然氣價格飆升至創紀錄新高；汽油銷量在電動車更為普及的情況下依然反彈；燃煤發電站的使用量增加，導致煤價升穿每公噸200美元。

顯而易見，我們無法在一剎那間過渡至更潔淨的可再生能源。要實現長遠成功，我們需要分配所需資源來維持化石燃料經濟，同時積極投資於替代能源及科技以提升電力基建，在兩者之間達至平衡。

以上例子反映ESG投資的計算絕不簡單。

NZS的投資決定建基於一個信念，就是公司的受信責任不僅涵蓋投資者，亦涵蓋客戶、僱員、社會及環境。假如公司的核心業務模式是較現有公司提供更佳產品，那麼前者繼續營運及發展的機會將遠高於後者，因為對交易雙方或多方而言，最佳結果是各方均能從交易中獲益，達至傳統的多贏局面。

投資於為其組成部分創造大於自身所獲取的價值之公司從來不是非黑即白的事，亦永遠無法以一個分數、等級或一張清單來總結。雖然並非易事，但有時候需要接受美好事情的壞處，因為你相信其長遠好處大於壞處。

每間公司及每位投資者理應追求更好的ESG結果。藉著全面審視半導體公司的例子，我們看到晶片推動各經濟領域實現能源效益，與此同時，晶片製造商亦需要承諾大幅縮短推行更潔淨生產過程的時間表。

Brad Slingerlend是木星資產管理策略夥伴 NZS Capital的聯合創辦人兼投資者，該公司位於美國科羅拉多州丹佛市，管理逾10億美元資產，集中投資於創新公司，與自身獲取的價值相比，這些創新公司為所有持份者（包括投資者、員工、供應商、經營業務的社區及全球）創造更大價值。