你剛買的那排朱古力？以前的重量是100克，現在的是90克，但價錢沒變。那包薯片？少了幾塊薯片，品牌亦已重新命名。這就是縮脹，雖然不是新現象，但我相信這次縮脹重臨具報復性，並將伴隨我們一段時間。

 

一個廣為報導的例子就是三角朱古力（Toblerone）的標誌性朱古力之間的空隙變闊，該公司其後在面對顧客投訴下推翻決定。縮脹是通脹加上消費品生產商利潤下跌的結果，過程不明顯兼且持續進行。

 

我的看法是，在不擾亂金融市場及全球經濟的巨額債務水平的情況下，美國聯邦儲備局（聯儲局）及英倫銀行無法積極抑制通脹。儘管決策官員進退兩難，但市場定價已反映聯儲局明年將加息多達3次。此舉可能會煞停已經放緩的全球經濟，並會提高為所有債務的融資成本。我們過往已看過這個情景，聯儲局在2018年立場過於強硬並犯下政策失誤，我們認為他們可能重蹈覆轍。

印刷現金

對我而言，現時的經濟及政治情況凸顯出擁有能保持商品及服務購買力的資產之重要性。各國政府透過大增開支及印刷大量現金來支撐疫情及此前的全球金融危機的經濟復甦。央行的資產負債表膨脹，對實體經濟的未來購買力及生產力造成重大影響。

持有黃金的理想時機

黃金有時被稱為對沖通脹的工具，但它對大眾而言具有更大意義，就是對沖購買力下跌。黃金有助保護投資組合免受通脹影響。由於央行政策的結構性問題以及持續並一直惡化的供應問題，我認為目前環境是持有黃金的理想時機。持有一些黃金或積極管理的黃金白銀基金可能有助抵銷這些日益增加的風險。

原始貨幣

黃金價格走勢一般與「實際」利率，或是在計及通脹後從債券／現金所得的利息走勢成反比。美國的實際利率已呈負值一段時間，意味著許多美國國庫債券持有人在計及通脹後面臨虧損，而由於央行官員在平衡加息及通脹壓力上升時陷入困境，我認為此情況將在短期內維持。

 

黃金是原始及穩健的貨幣，是央行用來抵禦通脹及市場風險的傳統對沖工具。聯儲局、歐洲央行及其他央行的儲備中持有大量黃金，因為他們明白真正無風險的貨幣是黃金，而非美元。一眾央行明白，黃金是比美元、英鎊、歐元，甚至朱古力更能確切的儲存價值，我亦認同這點。

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