問︰你認為新冠病毒疫情對消費者帶來甚麼重要的永久改變﹙如有的話﹚？就行業或主題而言，投資者如何受惠於這些改變？
答︰我們認為，現時判斷可見的消費者改變會不會成為永久改變言之尚早。然而，我們認為疫情大幅加快轉型至網上銷售，亦可能重新定義許多消閒活動，甚至是不顯眼的消閒習慣 ─ 在美國，消費者轉而購買在家飲用的雞尾酒。我們想特別提及Adidas，該公司在應用數碼科技改善業務營運及銷售方面領先市場，由與實體零售夥伴合作轉而投資於自己的商店、網站及應用程式，鞏固對其競爭對手的優勢。

普遍來說，我們確實認為疫情可能會加快部分長期結構性增長趨勢。例如，在家工作的安排顯然推動網上銀行服務增長，政府亦投資於綠色經濟以作為刺激經濟活動，而領先市場的公司將會加速推行數碼化及自動化業務流程的計劃。
長期增長機遇*
長期增長機遇
*資料來源：木星
問︰對於現時有關通脹重臨的討論，你有甚麼看法？這看法會不會改變你的投資組合成分？
答︰全球經濟急速放緩使市場出現嚴重的產能過剩，為通脹帶來顯著的不利因素。只要消費者繼續拒絕借貸及消費，通縮壓力將會繼續主導市場，加上債務負擔增加，表示低增長環境將會持續。然而，假如各地政府推出大型及持續的刺激經濟方案，並要求中央銀行遵循財政政策方向，情況或會改變。我們繼續物色增長強勁，並能在經濟出現不同程度通脹壓力時均具定價能力的公司。
問︰增長強勁的公司相當罕見 ─ 你們著重公司的哪些特點？
答︰我們一直尋找具可持續競爭優勢、定價能力，以及在結構性﹙而非週期性﹚增長領域營運的公司。另外，同樣重要的是，這些公司能將過剩現金流以高回報率再度投資。市場上存在著這些增長型公司，但是數量不多。我們認為，由於股市先天具短視性質，難以完全反映這些公司的價值。我們的策略是充分利用市場低效率的特性。並沒有簡單的篩選途徑尋找這些公司，我們採取定性方法，進行大量艱巨的分析及研究 ─ 與這些公司的管理層、客戶、競爭對手交談，以及建立我們自己的研究模式等。
可持續競爭優勢的來源*
長期增長機遇
*資料來源：木星
產生長期定價能力的可持續優勢來源可在多個領域找到︰具有品牌忠誠度、持有知識產權、享受網絡增長的良性優勢、掌握獨家資訊、擁有創新產品，乃至簡單如具有生產及分銷規模。最終，我們尋找那些深受顧客重視，以及具有與別不同產品的公司。

我們希望投資於廣泛的結構性增長趨勢。人口結構的改變表示已發展西方經濟體的醫療保健行業受到支持，但同時表示新興市場更高比例的年輕人能享受更優質生活。數碼化的應用增加亦使公司發展其「輕資本」網絡，在僱員企業優惠及信貸服務這些利基市場佔據優勢。另外，對建築物提高能源效益的需求亦帶動Kingspan的隔熱物料的使用量。
問︰在你的投資及選股過程中，甚麼定性因素最為重要，觸發你考慮避免選擇一間公司？
答︰我們盡量避免產品欠缺特色及沒有可持續定價能力的公司。我們旨在投資於現時在業內首屈一指，並能在未來數十年繼續領先市場的增長型公司。假如一間公司納入我們潛在投資公司的候選名單，該公司的管理質素及董事會將會是我們評估重的要考慮因素。
問︰你如何把ESG考慮因素融入投資過程？
答︰識別ESG風險因素對了解企業的長期競爭力至關重要，鞏固我們的投資理念。我們側重於業務模式的可持續性，包括重大的環境及社會因素。我們在投資前及整個持股期間均與我們的ESG團隊緊密合作。我們主動就我們的股份投票，並在重要議題上與管理層合作，促成對持份者更好的結果。我們若認為ESG風險將為該公司帶來長期影響，我們將不會持有那些公司的股份。我們的著眼點在於接替規劃、管理層獎償，以及與股東利益保持一致。我們既不是「積極分子」，亦不只儈被動地遵循現有規則。我們對公司的持續監察及與公司會面顯示出我們與這些公司建立了多年具建設性的參與記錄。
問︰在未來12個月，你根據什麽重要理據看好歐洲增長股？
答︰渴望知道未來走勢是人之常情。獲得諾貝爾獎的物理學家Nils Bohr曾坦率地表示「預測非常困難，尤其是關於未來的。」我們本著相若的坦率態度，以看好歐洲增長股的重要理據回答你的問題 ─ 無論是未來12個月抑或是未來12年，最重要的理據是它們是否增長股。面對歐洲增長及通脹低的環境，這類資產或越見吸引。

我們的投資方針帶領我們投資於領先市場的公司，這些公司的產品及服務的價值遠遠超越歐洲市場。因此，對於收入來自全球各地，並較不依賴歐洲經濟活動的公司，我們的持倉比重明顯較高。