Quest’estate, come un fulmine a ciel sereno, la volatilità è tornata sui mercati azionari. All’inizio di agosto, i dati più deboli del previsto relativi al mercato del lavoro negli Stati Uniti hanno acceso i timori che la Federal Reserve (Fed) statunitense avesse aspettato troppo a lungo a tagliare i tassi di interesse e che un rallentamento fosse inevitabile. L’ansia per l’economia statunitense si è diffusa a macchia d’olio. L’indice VIX (a volte noto come “indice della paura”) è salito vertiginosamente. Il fatto che la Bank of Japan avesse appena aumentato i tassi di interesse è stato in parte il motivo per cui il mercato nipponico è stato particolarmente volatile. A metà agosto, molti mercati avevano messo in scena una ripresa parziale. Ma la lezione è chiara, non dimentichiamolo: i mercati azionari possono comportarsi in modo irregolare e imprevedibile. Le tempeste possono scoppiare con un cielo apparentemente sereno. 

Crediamo che la volatilità non sia un fenomeno temporaneo. Guardando al futuro, abbondano rischi di ogni genere. C’è incertezza sull’economia mondiale e sul futuro andamento dei tassi di interesse. La geopolitica è un’altra fonte di rischio. La guerra in corso in Ucraina solleva lo spettro di un’escalation regionale. A metà agosto il conflitto ha preso una piega inaspettata quando le forze ucraine hanno invaso il territorio russo. Nel Regno Unito, è scoppiata una violenza anti-immigrazione in decine di città e paesi, alimentata da false informazioni diffuse sui social media. Uno dei rischi legati alla vittoria di Donald Trump alle elezioni presidenziali del 5 novembre 2024, anche se meno probabile dopo  che Kamala Harris ha sostituito Joe Biden nella corsa alla Casa Bianca, è che gli Stati Uniti diventino isolazionisti, consentendo al presidente russo Vladimir Putin di espandere le sue ambizioni territoriali, forse lanciandosi verso i Paesi baltici. Se invece Trump dovesse perdere c’è invece il rischio che il risultato elettorale venga messo in discussione e che i suoi seguaci scendano in piazza.

Non siamo in grado di prevedere il futuro, ed è proprio questo il punto. Gli investitori hanno bisogno di un modo per accedere a rendimenti potenzialmente positivi, riducendo al contempo gran parte del rischio. 

Quando i mercati azionari subiscono brusche correzioni al ribasso, fa poca differenza per gli investitori se il fondo in cui avevano investito avesse leggermente sovraperformato il suo benchmark o meno. I cali del mercato dominano tutto ciò che li precede. Una modesta sovraperformance di un indice ha piccole probabilità rispetto alla dimensione di una seria correzione del mercato. Allo stesso modo, le commissioni risparmiate investendo in strumenti passivi non aiuteranno molto i risultati degli investitori, quando la volatilità colpisce sul serio. Gli indici di riferimento cadono insieme al mercato; sono progettati per fare proprio questo. In realtà, è peggio di così: un fondo indicizzato che traccia un indice ponderato in base alla capitalizzazione di mercato perderà di più di un fondo ponderato in modo equo, se il sell-off colpisce maggiormente le società ad alta capitalizzazione che avevano valutazioni gonfiate.