En la estrategia Gold and Silver de Jupiter, invertimos activamente en acciones de empresas extractora de oro y plata junto con lingotes físicos de estos metales. Creemos que eso ofrece la posibilidad de generar rentabilidades superiores cuando los precios del oro y la plata crecen, ya que los valores de estas empresas suelen subir (y bajar) más que los precios de los propios metales.

Dentro del sector de los metales monetarios, se ha producido una gran divergencia en la evolución de las acciones subyacentes entre las que han registrado un buen comportamiento durante los últimos seis meses y las que han sufrido debido fundamentalmente a la liquidación de las posiciones —apalancadas en su mayoría— de los grandes fondos indexados. La estrategia Gold and Silver de Jupiter apenas tiene solapamiento con las acciones que forman parte de los índices, lo que ha sido beneficioso para la rentabilidad este año.

Un último apunte de interés para los inversores en oro y plata es el concepto del «superciclo de las materias primas», que lleva circulando algunos años.

En mi opinión, la forma en que están comportándose las materias primas sí que implica un superciclo, pero parece más un «superciclo monetario» que podría estar llegando a su fin, lo que tiene implicaciones para todas las clases de activos. En la estrategia, hemos tratado de aprovecharlo durante los últimos meses comprando componentes de los índices de alta calidad que han registrado importantes caídas sin ninguna razón aparente.

La tormenta monetaria perfecta lleva mucho tiempo gestándose. En EE. UU., la Reserva Federal ha confirmado que los posibles ajustes a la política monetaria se llevarán a cabo avisándolos con mucha antelación. Al mismo tiempo, la posibilidad de un control de la curva de rendimientos sigue estando presente, acechando en segundo plano. Por lo tanto, el descenso de los tipos de interés reales parece inevitable. Consideramos que la continuación de los estímulos, las ayudas presupuestarias y monetarias y las políticas expansivas de los bancos centrales configuran la realidad de lo que sigue siendo en entorno macroeconómico con fuertes tensiones. Cuando los tipos de interés reales retomen su tendencia bajista a largo plazo, el mercado de los metales debería recuperar su apalancamiento, momentum y discurso, lo que constituye un motivo de optimismo para los inversores en el oro y la plata.