Quando guardiamo il quadro generale, tendiamo a prendere in considerazione un periodo di tempo più lungo del trimestre, o addirittura dell’intero anno successivo. Le considerazioni più importanti da fare quando si scelgono le società nelle quali investire possono essere estremamente diverse da un’occasione all’altra. Non sono selezionate in base a una politicacy di tasso di interesse o di valutazioni geopolitich. Ci concentriamo piuttosto su come potrebbe cambiare lo scenario economico nei prossimi cinque, dieci o persino vent’anni. Quando parliamo di contesto macroeconomico, ci riferiamo di solito agli ampi trend strutturali (come i cambiamenti demografici o la disruption tecnologica) e a come questi impatteranno le società presenti nel nostro universo di investimenti. Tra le domande più importanti a cui vogliamo rispondere: quali società sono meglio posizionate per accedere ai trend di crescita strutturale che identifichiamo e quali possono farlo senza rimetterci nulla?

European outlook: Four megathemes

La nostra previsione si basa nel complesso sui trend di crescita strutturali per noi più rilevanti ad oggi. Sono quattro temi che hanno un’importanza fondamentale per noi, guardando non solo al 2022, ma anche agli anni e ai decenni successivi. 

Carbon emissions

Emissioni 

Le emissioni di anidride carbonica sono un’arma a doppio taglio. Da una parte, la maggior concentrazione dei consumatori e dei politici sul cambiamento climatico comporta, per le società ad alta intensità di emissioni, un aumento dei costi delle attività, sia in termini di adeguamento a normative più severe che di costo dei finanziamenti. Anche una potenziale reazione negativa da parte dei consumatori contro le società che non si sono adeguate rappresenta una minaccia.

 

D’altra parte, raggiungere le zero emissioni di anidrite carbonica richiede un investimento enorme, una riprogettazione di numerose industrie e infrastrutture, e rappresenta una grande opportunità per i fornitori di soluzioni in questi ambiti. In Europa risiedono alcune delle società e delle tecnologie più all’avanguardia a livello globale che hanno un significativo potenziale di crescita.

 

Dassault System, per fare un esempio, è leader nella creazione di software di gestione della progettazione del ciclo di vita dei prodotti. Poiché le industrie dei suoi clienti (come quella automobilistica, aerospaziale, degli imballaggi e delle costruzioni) cercano di migliorare l’efficienza energetica dei loro prodotti, le soluzioni di Dassault saranno fondamentali per un’immissione della merce sul mercato rapida ed economica. Pensiamo al passaggio dal motore a combustione interna ai veicoli elettrici nell’industria automobilistica. La modifica della fonte di alimentazione di un’auto altera drasticamente il peso complessivo e la maneggevolezza del veicolo, e ciò richiede al produttore di progettare i nuovi veicoli utilizzando materiali diversi per ottenere le stesse (o migliori) prestazioni e caratteristiche di sicurezza. Dassault è un abilitatore fondamentale di questa transizione tecnologica.Gli edifici inefficienti sono un fattore chiave per le emissioni di gas serra, quindi prevediamo che un’accelerazione pluriennale nella ristrutturazione degli edifici guidi la domanda di materiali da costruzione efficienti dal punto di vista energetico. I moderni materiali isolanti di Kingspan o le tende automatiche o da sole di Somfy sono esempi di due soluzioni che potrebbero essere molto richieste.

 

Detto questo, non tutte le aziende di soluzioni verdi si riveleranno grandi investimenti. Come con tutta la tecnologia, scegliere il vincitore a lungo termine non è semplice: alcuni potrebbero non avere investimenti o talento sufficienti, mentre altri potrebbero essere semplicemente trasformati in commodity e non riuscire a garantire i rendimenti previsti. 

Digitisation

Digitalizzazione 

La digitalizzazione non è un nuovo trend, ma ci sono diversi fattori che ci fanno credere che vi possano essere ulteriori opportunità in futuro. Le soluzioni digitali, sia per i consumatori che per le industrie, portano a esperienze di utilizzo migliori e maggiormente efficienti. Ciò si rivela particolarmente vero nella vendita al dettaglio, nella medicina e nel settore bancario, ma in realtà lo è in quasi tutti gli ambiti. La sfida per una penetrazione ancora più profonda delle soluzioni digitali è data dalla velocità e dalla potenza di calcolo. Con l’avvento del 5G (e il 6G appena dietro l’angolo), il continuo rimpicciolimento dei chip, l’intelligenza artificiale, la realtà aumentata, i veicoli autonomi e l’internet delle cose sono ora realtà. Ma un aumento sostanziale nella produzione di chip semiconduttori è necessario per soddisfare l’insaziabile domanda di queste soluzioni digitali. Insieme a un crescente desiderio di sovranità tecnologica da parte dell’Occidente, ciò è di buon auspicio per l’industria dei semiconduttori. Con aziende come ASML, Atlas Copco, VAT Group e Comet Group, l’Europa è ben posizionata per diventare un forte beneficiario di questo trend. 

Ageing population

Invecchiamento demografico 

La popolazione mondiale sta invecchiando. Ciò è un bene per l’individuo, ma una sfida per la società. I costi dell’assistenza sanitaria rappresentano già una sfida per i mercati sviluppati, il mercato del lavoro è in calo, e le abitudini di consumo stanno cambiando. Come per altri temi, ci saranno vincenti e perdenti per queste tendenze. A meno che il budget per la sanità riesca a essere tenuto sotto controllo, i più grandi perdenti saranno i contribuenti.

 

La medicina personalizzata e i test diagnostici generalizzati porteranno a una maggiore efficienza dei nostri sistemi sanitari. Farmaci biofarmaceutici complessi hanno migliorato sostanzialmente la situazione dei pazienti nell’ultimo decennio, e probabilmente continueranno a crescere sempre di più nel prossimo decennio. Capire quale sarà la prossima grande medicina è difficile, ma società di fornitura e di servizi come Lonza o Sartorius ne trarranno sicuramente beneficio. 

Productivity

Produttività

L’andamento demografico è abbastanza prevedibile, modellato dalla creazione di ricchezza e dai tassi di natalità in calo. In tutto il mondo, le conseguenze di questi trend portano ad aumenti degli stipendi, del costo della vita e a una maggiore richiesta di incrementi della produttività aziendale. Per dirla in altro modo, con i costi del lavoro che continuano ad aumentare, le società vengono continuamente spinte a cercare di ridurre le spese. In tempi di crescita più rapida, una produttività maggiore libererebbe una liquidità da reinvestire per generare una maggiore crescita. In un contesto economico più difficile, ci si concentra maggiormente sui costi, dal momento che le società si affannano a proteggere i propri bilanci e a ripagare i loro debiti. Temenos, fornitore svizzero di software per il settore bancario, è un buon esempio, poiché offre soluzioni che abbassano i costi operativi dei clienti migliorando il posizionamento competitivo e le loro capacità di soddisfare il crescente carico normativo sull’industria. 

Il valore delle menti attive: pensiero indipendente 

Una caratteristica fondamentale dell’approccio agli investimenti di Jupiter è che evitiamo di adottare una prospettiva aziendale centrazzilata, preferendo invece di consentire ai nostri gestori specializzati di formulare le proprie opinioni sulla loro classe di attività. Di conseguenza, è opportuno notare che le opinioni espresse, anche su questioni relative a considerazioni di carattere ambientale, sociale e di governance, sono quelle dell’autore (o degli autori) e possono differire dalle opinioni di altri professionisti degli investimenti di Jupiter. 

Informazioni importanti: 

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