A la hora de gestionar el Jupiter Merian Global Equity Absolute Return (GEAR) Fund, en el equipo de inversión sistemática de Jupiter recurrimos a un enfoque muy activo. Sin embargo, nuestro planteamiento es muy diferente de los fondos de gestión activa tradicionales, a menudo conocidos como fondos discrecionales. En lugar de utilizar técnicas tradicionales, como examinar manualmente los informes anuales de las empresas, reunirse con los equipos directivos y estudiar análisis elaborados por terceros, nosotros empleamos técnicas informáticas para analizar los enormes volúmenes de información pública disponible. Eso nos permite evaluar un gran universo de acciones de todo el mundo atendiendo a un conjunto de criterios de selección de valores propios que hemos desarrollado y depurado a lo largo de los años. Aunque el GEAR es un fondo sistemático, los principios sobre los que se asientan nuestros criterios de selección de valores son muy intuitivos y sencillos de entender para los inversores. Comprenden principios muy conocidos, como la cotización, la calidad de los balances, las características del crecimiento de las empresas, el uso eficiente del capital, el sentimiento de los analistas y las tendencias favorables del mercado.

 

Nuestro proceso de inversión parte de los datos, no de opiniones. Aplicamos un método científico y riguroso para probar hipótesis. Creemos que la inversión sistemática tiene una ventaja: está desprovista de emociones en lugar de ser proclive a los sesgos humanos, como le ocurre tantas veces a la inversión. De hecho, nuestro proceso trata de explotar los sesgos psicológicos y de comportamiento de otros inversores. No creemos que los mercados sean eficientes y tratamos de explotar las ineficiencias que encontramos. Tratamos de afinar y mejorar nuestro proceso de inversión iterativamente y con rigor a lo largo del tiempo.

 

Durante los últimos años, hemos introducido numerosas mejoras y avances en nuestro proceso de inversión. Por ejemplo, hemos ampliado los datos que analizamos. Eso nos permite conseguir una mayor diversificación, en nuestra opinión. Entre los nuevos tipos de información que hemos incorporado durante los últimos años, se encuentran los datos sobre medio ambiente, sociedad y gobierno corporativo (ESG), las operaciones de los ejecutivos (tomadas de las comunicaciones a los reguladores), el sentimiento de los equipos directivos (extraído del análisis textual de las conferencias de presentación de resultados) y el sentimiento de los inversores institucionales (extraído de los datos sobre operaciones y flujos de inversión de los fondos).

 

Mejoras del sistema

El diagrama anterior muestra algunas de las principales mejoras que hemos introducido en nuestro proceso de inversión durante los últimos años. En septiembre de 2019, incorporamos la disociación valor-calidad, que nos permite ofrecer mayor flexibilidad dentro del criterio de selección de acciones. En total, nuestro proceso de inversión comprende cinco criterios de selección de valores diferentes y diversificados. Uno de ellos, que denominamos «valoración dinámica», trata de identificar acciones con valoraciones atractivas. Lo lleva a cabo analizando datos de empresas de forma similar a como lo hacen los inversores value, excepto por el hecho de que, al ser sistemático, es capaz de realizarlo a gran escala y analizar los indicadores financieros de miles de empresas. Nuestro criterio de valoración dinámica no es de ninguna manera un factor value genérico, sino que es de elaboración propia. Difiere de los factores value genéricos en varios aspectos: por ejemplo, también incorpora análisis sobre la calidad de las empresas, porque nuestros estudios indican que eso puede reducir el riesgo bajista de la inversión value. La introducción de la disociación valor-calidad en 2019 supuso también que hemos sido capaces de lidiar mejor con periodos en los que los estilos value y calidad han sufrido. Por lo tanto, eso da a nuestro proceso de inversión más flexibilidad.

 

Nuestra asignación a los cinco criterios de selección de valores no es estática, sino dinámica: cambia con el paso del tiempo y responde ante nuestras lecturas sobre el entorno de mercado. También en septiembre de 2019, reforzamos nuestra evaluación del riesgo bajista condicional para mejorar cómo sopesamos el riesgo de factores en diferentes tipos de entornos de mercado. El refuerzo de la disociación valor-calidad y la mejora del riesgo bajista condicional permiten a nuestros sistemas de ponderaciones dinámicas funcionar con mayor flexibilidad y reactividad.

 

En septiembre de 2019 y enero de 2020, realizamos dos importantes mejoras a nuestro marco de configuración de la cartera y gestión del riesgo. En septiembre de 2019, incorporamos otro modelo de riesgo estadístico: un modelo de Análisis de Componentes Principales, que potencia nuestro marco de modelos de riesgo basados en factores; además, nos ayuda a capturar riesgos que varían con el tiempo y a comprender grandes conjuntos de datos complejos con muchas dimensiones. El nuevo modelo puede identificar y controlar automáticamente las fuentes transitorias de riesgo sin necesidad de especificarlas con anterioridad, como las que vienen motivadas por la geopolítica o la macroeconomía. En enero de 2020, introdujimos restricciones revisadas, unas mejoras para determinar cómo se controlan los efectos de países y sectores en la fase de diseño de los factores, así como en la fase de configuración de la cartera, con el objetivo de mejorar las rentabilidades ajustadas al riesgo.

 

Aunque estos dos últimos refuerzos se diseñaron para mejorar la configuración de la cartera, los siguientes tres se concibieron para mejorar la forma en que seleccionamos valores. En abril de 2020, sumamos un nuevo componente a nuestro criterio de selección de valores «equipo directivo» con el fin de extraer información de las operaciones que realizan los administradores con las acciones que poseen en sus empresas. En junio de 2020, incorporamos indicadores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG). No solo nos fijamos en los niveles actuales, sino también en sus variaciones. Uno de los problemas a los que se enfrenta la inversión ESG es que los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo pueden solaparse con otros (por ejemplo, con la calidad de las empresas). Por lo tanto, nos preocupamos de poder evitar sesgos de estilo accidentales e indeseados al incrementar la exposición a los factores ESG. En noviembre de 2020, añadimos un nuevo componente a nuestro criterio «sentimiento de los analistas» para obtener información sobre el sentimiento y las señales de calidad de las presentaciones de resultados de los directivos. Este componente utiliza el procesamiento del lenguaje natural para extraer información útil de los grandes cuerpos de texto.

 

En marzo de 2021, realizamos otra mejora en nuestro sistema de ponderaciones dinámicas. Lo denominamos «rotaciones de alta convicción» y supuso avanzar en la mejora de la flexibilidad y la reactividad. Nos ayuda a identificar mejor relaciones entre los indicadores del entorno de mercado y las expectativas de rentabilidad de los factores, permitiendo rotaciones más grandes entre factores donde el modelo muestra mayor convicción.

 

En noviembre de 2021, incorporamos un nuevo componente para extraer información de los flujos de inversión en distintos tipos de fondos de renta variable. Los flujos de los fondos son el dinero que entra y sale de los vehículos de inversión colectiva cuando los inversores deciden asignar o reasignar sus capitales. Un problema con este tipo de datos en el pasado ha sido su baja frecuencia y su puntualidad: no estaban muy al día. Pudimos obtener datos que eran lo suficientemente frecuentes y puntuales como para desarrollar señales útiles.

 

El componente «flujos de los fondos» fue una mejora introducida en nuestros criterios de selección de valores (concretamente, en nuestro criterio de sentimiento) y en diciembre de 2022 vino otra: el riesgo reputacional. Aquí intervino de nuevo la dimensión ESG y conllevó la incorporación del riesgo reputacional relacionado con cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo a partir de noticias. Llegamos a la conclusión de que es útil para ayudarnos a identificar valores con rentabilidades que se mueven por características distintas de los factores tradicionales.

 

Seguimos desarrollando un programa de análisis interno muy activo. También continuamos trabajando con varios expertos académicos en nuevas y prometedoras áreas de análisis. Los refuerzos que hemos introducido durante el periodo 2019-2022 están diseñados para aumentar la diversificación usando nuevas fuentes de información y para posibilitar una mayor flexibilidad, todo con el objetivo de seguir mejorando las rentabilidades ajustadas al riesgo del fondo.

 

Rentabilidad del fondo

Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund (I USD Acc) 

Rentabilidad del fondo
Riesgos específicos del fondo
  • Riesgo de inversión: no puede garantizarse que el Fondo vaya a lograr su objetivo. Podría producirse una pérdida parcial o total del capital invertido. Además, el Fondo podría superar su límite de volatilidad. Podría producirse una pérdida parcial o total del capital invertido.
  • Riesgo de las acciones de la empresa (es decir, de la renta variable): el valor de las acciones de la empresa (es decir, de la renta variable) y de las inversiones similares puede bajar o subir en respuesta a los resultados de las empresas individuales y puede verse afectado por los movimientos diarios de la bolsa y las condiciones generales del mercado. Otros factores influyentes son las noticias políticas y económicas, los beneficios de las empresas y los acontecimientos corporativos importantes.
  • Riesgo de derivados: el Fondo utiliza derivados para generar rendimientos y/o reducir los costes y el riesgo general del Fondo. La utilización de derivados puede conllevar un nivel de riesgo más elevado. Una pequeña variación del precio de una inversión subyacente puede dar lugar a una variación desproporcionadamente elevada del precio de la inversión en el derivado. Los derivados también conllevan un riesgo de la contraparte, puesto que puede ocurrir que las entidades que actúan como contrapartes de los derivados no cumplan sus obligaciones contractuales.
  • Riesgo de divisas: el Fondo puede estar expuesto a diferentes divisas y puede utilizar técnicas para intentar reducir los efectos de las variaciones del tipo de cambio entre la divisa de las inversiones subyacentes y la divisa base del Fondo. Estas técnicas pueden no eliminar todo el riesgo cambiario. El valor de sus acciones puede subir o bajar como resultado de los movimientos de los tipos de cambio.
  • Riesgo de Stock Connect: el Fondo puede invertir en acciones A de China a través de la conexión bursátil China-Hong Kong (‘Stock Connect’). El Stock Connect se rige por reglas que no han sido probadas y que pueden variar. Las limitaciones comerciales y las restricciones a la propiedad extranjera pueden restringir la capacidad del Fondo para llevar a cabo su estrategia de inversión.

 

El fondo podría estar sujeto a factores de riesgo adicionales, véase el Folleto si desea obtener más información.

 

La inversión constituye la adquisición de acciones del fondo, no los activos subyacentes del fondo. Consulte el folleto de ventas más reciente del fondo y el documento de datos fundamentales, especialmente el objetivo de inversión y las características del fondo, incluidas las relacionadas con los criterios ESG (en su caso), antes de tomar cualquier decisión final de inversión. Están disponibles en la Biblioteca de documentos. Le recomendamos que comente cualquier decisión de inversión con un asesor financiero, sobre todo si no está seguro de que una inversión sea adecuada. Jupiter no está autorizada para prestar asesoramiento en materia de inversión.

 
 

The value of active minds: pensamiento independiente

Una característica clave del enfoque de inversión de Jupiter es que evitamos la adopción de una visión de la casa, prefiriendo permitir a nuestros gestores de fondos especializados formular sus propias opiniones sobre su clase de activos. En consecuencia, debe tenerse en cuenta que todas las opiniones expresadas -incluidas las relativas a consideraciones medioambientales, sociales y de gobernanza- son las del autor o autores, y pueden diferir de las opiniones mantenidas por otros profesionales de la inversión de Jupiter.

Información importante    

Esta es una comunicación de marketing. Le rogamos que consulte el último folleto de venta del subfondo y el Documento de datos fundamentales (KID), en particular el objetivo y las características de inversión del subfondo, antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva.

 

Este documento está destinado a los profesionales de la inversión y no es para uso o beneficio de otras personas, incluidos los inversores minoristas.

Este documento tiene únicamente fines informativos y no constituye un asesoramiento de inversión. Los movimientos del mercado y de los tipos de cambio pueden hacer que el valor de una inversión baje o suba, y usted puede recuperar menos de lo invertido inicialmente. Es probable que los gastos iniciales tengan un mayor efecto proporcional en los rendimientos si las inversiones se liquidan a corto plazo.

 

 

La rentabilidad pasada no es una guía para la rentabilidad futura. Los ejemplos de empresas/acciones son únicamente ilustrativos y no constituyen una recomendación de compra o venta. Los rendimientos cotizados no son una guía o garantía del nivel esperado de distribuciones a recibir. El rendimiento puede fluctuar significativamente en momentos de extrema volatilidad económica y de mercado. Los premios y las calificaciones no deben tomarse como una recomendación. Las opiniones expresadas son las del (los) gestor(es)/autor(es) del Fondo en el momento de su elaboración, no son necesariamente las de Jupiter en su conjunto y pueden estar sujetas a cambios. Esto es especialmente cierto durante los periodos en los que las circunstancias del mercado cambian rápidamente. Se ha hecho todo lo posible para garantizar la exactitud de la información proporcionada, pero no se ofrece ninguna garantía.

 

 

Esto no es una invitación a suscribir acciones de Jupiter Asset Management Series plc (la Compañía) o cualquier otro fondo gestionado por Jupiter Asset Management (Europe) Limited o Jupiter Investment Management Limited. La Sociedad es una sociedad de inversión de capital variable establecida como un fondo paraguas con responsabilidad segregada entre subfondos que está autorizada y regulada por el Banco Central de Irlanda de conformidad con el Reglamento de las Comunidades Europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 2011, en su versión modificada. Registrado en Irlanda con el número de registro 271517. Domicilio social: 33 Sir John Rogerson’s Quay, Dublín 2, Irlanda.

 

 

Esta información está dirigida únicamente a personas residentes en jurisdicciones en las que la Sociedad y sus acciones están autorizadas para su distribución o en las que no se requiere dicha autorización.

 

 

Los subfondos pueden estar sujetos a otros factores de riesgo; para más información, consulte el último folleto de venta.

 

 

Los posibles compradores de acciones del/de los subfondo(s) de la Sociedad deben informarse sobre los requisitos legales, las normas de control de cambios y los impuestos aplicables en los países de su respectiva ciudadanía, residencia o domicilio. Las suscripciones sólo pueden realizarse sobre la base del último folleto de venta y del Documento de Datos Fundamentales (KID), acompañados del informe anual auditado y del informe semestral más recientes. Estos documentos pueden descargarse de www.jupiteram.com o pueden obtenerse gratuitamente si se solicitan en cualquiera de:  

 

Países de la UE/EEE en los que la Compañía está registrada para su distribución: Salvo que se especifique lo contrario en este documento, Citibank Europe plc (el administrador de la Sociedad) es responsable de procesar las órdenes de suscripción, recompra y reembolso y de realizar otros pagos a los Accionistas. Citibank Europe plc, 1 North Wall Quay, Dublín 1, Irlanda, correo electrónico: [email protected]. 

 

La siguiente información y documentos están disponibles en www.eifs.lu/jupiteram: Información sobre cómo pueden realizarse las órdenes (de suscripción, recompra y reembolso) y cómo se pagan los productos de recompra y reembolso; Información y acceso a los procedimientos y acuerdos relacionados con los derechos de los inversores y la gestión de reclamaciones; Información en relación con las tareas realizadas por la Sociedad en un soporte duradero; El último folleto de venta, los estatutos, los informes anuales y semestrales y los documentos de datos fundamentales para el inversor. El Gestor podrá poner fin a los acuerdos de comercialización. La información sobre los aspectos relacionados con la sostenibilidad está disponible en jupiteram.com.

 

Austria: Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG (Agente de facilidades austriaco), Am Belvedere 1, 1100 Viena, Austria. 

Francia: BNP Paribas Securities Services, Les Grands Moulins de Pantin, 9 rue du Debarcadère 93500 Pantin, Francia. 

Alemania: GerFIS – German Fund Information Service UG (Haftungsbeschränkt), Zum Eichhagen 4, 21382 Brietlingen, Alemania.

Hong Kong: Jupiter Asset Management (Hong Kong) Limited, Suite 1706, Alexandra House, 18, Chater Road, Central, Hong Kong.

Italia: Allfunds Bank S.A.U., sucursal de Milán, Via Bocchetto, 6, 20123 Milán, Italia; Societe Generale Securities Services S.p.A, Via Benigno Crespi 19A – MAC2, Milán. El subfondo ha sido registrado en la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) para su oferta en Italia a inversores minoristas.

Luxemburgo: BNP Paribas Securities Services, sucursal de Luxemburgo, 60, avenue J-F Kennedy L-1855 Luxemburgo Gran Ducado de Luxemburgo.

España: Allfunds Bank, C/ La Estafeta 6, Edificio 3, 28109 Alcobendas, Madrid, España. A efectos de distribución en España, la Sociedad está registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores («CNMV») con el número de registro 301, donde la información completa, incluida una copia del memorando de comercialización, está disponible en los distribuidores autorizados de la Sociedad. Las suscripciones deben realizarse a través de un distribuidor autorizado local. El valor liquidativo está disponible en www.jupiteram.com.

Suecia: Skandinaviska Enskilda Banken AB («SEB»), Kungsträdgårdsgatan 8, SE-106 40, Estocolmo, Suecia.

Suiza: Pueden obtenerse gratuitamente copias de la Escritura de Constitución, el Folleto, los KIID y los informes anuales y semestrales de la Sociedad en el representante suizo First Independent Fund Services Ltd., Klausstrasse 33, CH-8008 Zúrich. BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich es el agente de pagos suizo.

Taiwán: Capital Gateway Securities Investment Consulting Enterprise, 9F/9F-1, No. 171, Songde Road, Xinyi District, Taipei City, Taiwan, R.O.C.

Reino Unido: Jupiter Investment Management Limited (UK Facilities Agent), The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London, SW1E 6SQ, Reino Unido. El Fondo está reconocido por la FCA.

 

Emitido por Jupiter Asset Management (Europe) Limited (JAMEL, la Gestora), The Wilde-Suite G01, The Wilde, 53 Merrion Square South, Dublín 2, D02 PR63, Irlanda, que está registrada en Irlanda (número de empresa: 536049) y autorizada y regulada por el Banco Central de Irlanda (número: C181816).

 

 

Sólo para inversores profesionales en US Offshore

Los resultados pasados no son una guía de los resultados futuros y pueden no repetirse. La inversión implica un riesgo. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de las mismas pueden bajar o subir y los inversores pueden no recuperar la cantidad invertida originalmente. Por ello, un inversor no tiene la certeza de obtener beneficios de una inversión y puede perder dinero.  Los tipos de cambio pueden hacer subir o bajar el valor de las inversiones en el extranjero. 

 

 

El fondo Jupiter Merian Global Equity Absolute Return y el fondo Jupiter Strategic Absolute Return Bond Fund (los “fondos”) no han sido registrado en virtud de la United States Investment Company Act de 1940, en su versión modificada, ni de la United States Securities Act de 1933, en su versión modificada. Ninguna de las acciones puede ser ofrecida o vendida, directa o indirectamente en los Estados Unidos o a cualquier Persona de los Estados Unidos, a menos que los valores estén registrados bajo la Ley, o se disponga de una exención de los requisitos de registro de la Ley. Una persona estadounidense se define como (a) cualquier persona física que sea ciudadana o residente de los Estados Unidos a efectos del impuesto federal sobre la renta; (b) una sociedad, asociación u otra entidad creada u organizada conforme a las leyes de los Estados Unidos o que exista en este país; (c) un patrimonio o fideicomiso cuyos ingresos estén sujetos al impuesto federal sobre la renta de los Estados Unidos, independientemente de que dichos ingresos estén efectivamente relacionados con una actividad comercial o empresarial de los Estados Unidos.

 

Esta presentación es de carácter informativo y no constituye un consejo de inversión. Las fluctuaciones del mercado y de los tipos de cambio pueden hacer que el valor de una inversión disminuya o aumente, y es posible que se recupere menos de lo invertido inicialmente. Es probable que los gastos iniciales tengan un mayor efecto proporcional en los rendimientos si las inversiones se liquidan a corto plazo.

 

 

La rentabilidad pasada no es una guía para el futuro. Los ejemplos de compañías son sólo para fines ilustrativos y no son una recomendación para comprar o vender. Los rendimientos cotizados no son una guía o garantía del nivel esperado de distribuciones a recibir. El rendimiento puede fluctuar significativamente en épocas de extrema volatilidad económica y de mercado. Los premios y las calificaciones no deben tomarse como una recomendación.

 

Las opiniones expresadas son en un momento dado y están sujetas a cambios. Esto es especialmente cierto durante los periodos en los que las circunstancias del mercado cambian rápidamente. Se hace todo lo posible para garantizar la exactitud de la información proporcionada, pero no se ofrece ninguna garantía.

 

Emitido por Jupiter Asset Management Limited (JAM), con domicilio social: The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London, SW1E 6SQ está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority.

 

 

Ninguna parte de esta presentación puede ser reproducida de ninguna manera sin el permiso previo de JAM.

 

 

Sólo para inversores profesionales en LATAM

Los resultados pasados no son una guía de los resultados futuros y pueden no repetirse. La inversión implica un riesgo. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de las mismas pueden bajar o subir y los inversores pueden no recuperar la cantidad invertida originalmente. Por ello, un inversor no tiene la certeza de obtener beneficios de una inversión y puede perder dinero.  Los tipos de cambio pueden hacer subir o bajar el valor de las inversiones en el extranjero.

 

 

Aviso legal para residentes en la República Argentina: Este documento incluye una invitación privada a invertir en valores. Se dirige únicamente a usted de forma individual, exclusiva y confidencial, y su copia, divulgación o transferencia no autorizada por cualquier medio está absoluta y estrictamente prohibida. Jupiter Asset Management Limited no facilitará copias de este documento, ni proporcionará ningún tipo de asesoramiento o aclaración, ni aceptará ninguna oferta o compromiso de compra de los valores aquí mencionados por parte de personas distintas del destinatario. La oferta aquí contenida no es una oferta pública y, como tal, no está ni estará registrada ante la autoridad de aplicación ni autorizada por ella. La información aquí contenida ha sido recopilada por Jupiter Asset Management Limited, que asume la responsabilidad exclusiva de la exactitud de los datos aquí divulgados.

 

 

Aviso legal para residentes en Brasil: Los Fondos no pueden ser ofrecidos o vendidos al público en Brasil. En consecuencia, los Fondos no han sido ni serán registrados en la Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil (la «CVM»), ni han sido sometidos a la aprobación de dicho organismo. Los documentos relativos a los Fondos, así como la información contenida en los mismos, no podrán ser suministrados al público en Brasil, ya que la oferta no es una oferta pública de Fondos en Brasil, ni utilizados en relación con ninguna oferta de suscripción o venta de Fondos al público en Brasil.

 

 

Aviso Legal para Residentes en Chile: Esta oferta privada se inicia el día según lo establecido en el título y se acoge a las disposiciones de la norma de carácter general nº 336 de la Superintendencia de Valores y Seguros. Esta oferta versa sobre valores no inscritos en el registro de valores o en el registro de valores extranjeros que lleva la Superintendencia de Valores y Seguros, por lo que tales valores no están sujetos a la fiscalización de ésta. Por tratar de valores no inscritos no existe la obligación por parte del emisor de entregar en Chile información pública respecto de los valores sobre los que versa esta oferta. Estos valores no podrán ser objeto de oferta pública mientras no sean inscritos en el Registro de Valores correspondiente.

 

 

Aviso legal para residentes en México: Los valores no han sido ni serán inscritos en el Registro Nacional de Valores, mantenido por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores de México y, en consecuencia, no podrán ser ofrecidos o vendidos públicamente en México. El fondo y cualquier suscriptor o comprador podrán ofrecer y vender los valores en México en base a una colocación privada a Inversionistas Institucionales y Acreditados de conformidad con el artículo 8 de la Ley del Mercado de Valores de México.

 

 

Aviso legal para residentes en Paraguay: Las Acciones no han sido registradas en la Comisión Nacional de Valores de Paraguay (CNV), ni en la Bolsa de Valores de Asunción (BVPASA) y se están colocando mediante una oferta privada. La CNV y la BVPASA no han revisado la información proporcionada al inversor. Este documento es sólo para uso exclusivo del inversionista específico en Paraguay y no es para distribución pública.

 

 

Aviso legal para residentes en Perú: Los fondos no han sido registrados ante la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y están siendo colocados mediante una oferta privada. La SMV no ha revisado la información proporcionada al inversionista. Este documento es para uso exclusivo de inversionistas institucionales en el Perú y no es de distribución pública.

 

 

Aviso legal para residentes en Uruguay: La venta de los valores califica como una colocación privada de acuerdo con el artículo 2 de la ley uruguaya 18.627. Los valores no deben ser ofrecidos o vendidos al público en Uruguay, excepto en circunstancias que no constituyan una oferta o distribución pública bajo las leyes y regulaciones uruguayas. Los valores no están ni estarán registrados en la Superintendencia de Servicios Financieros del Banco Central del Uruguay. Los valores corresponden a fondos de inversión que no son fondos de inversión regulados por la ley uruguaya 16.774 del 27 de septiembre de 1996 y sus modificaciones.